LIV Golf 是一个资金雄厚的独立联盟，曾花费数十亿美元挑战职业高尔夫的既定秩序。如今，它已在新泽西州申请破产保护（第 11 章），开始在法院的监督下努力求生，以期在失去曾经使其成为全球体育界最具颠覆性力量之一的看似无限的支持后继续生存下去。
发布于美国东部时间上午 9:17
提交破产申请并不意味着LIV会立即关闭。根据美国破产法第11章，破产法旨在给予企业时间进行重组、与债权人谈判并寻求新的融资，同时允许企业在破产法院的监管下继续开展部分业务。LIV表示，计划最早于2027年以更精简的运营模式、新的投资者和以球员为先的股权结构重新亮相。
尽管如此，这份请愿书对于LIV来说仍然是一次惊人的逆转。LIV于2022年进军高尔夫领域，当时沙特阿拉伯公共投资基金（PIF）准备承担巨额亏损，以实现其长期战略目标。根据目前的法庭记录，该基金已向LIV投资超过50亿美元，帮助该联盟向大满贯冠军提供数亿美元的奖金，构建全球赛程，并与PGA巡回赛争夺关注度。
如今，财务基础已然改变。PIF在4月份表示，继续投资该赛事已不再符合其战略，并将于2026赛季结束后终止支持。LIV的回应是削减成本，8月份裁掉了大部分员工，取消或合并赛事，并寻求外部资金。周二提交的破产申请正是高管们希望完成这一转型的途径。
根据破产法第11章的申请文件，LIV估计其资产在1亿至5亿美元之间，负债在5亿至10亿美元之间。这些宽泛的范围在首次破产申请中很常见，但两者之间的巨大差距凸显了重组挑战的艰巨性。
无担保债权人名单也让这场危机与个人息息相关。琼·拉姆、布赖森·德尚博、达斯汀·约翰逊和卡梅隆·史密斯等高尔夫球手都在债权人之列。根据法庭文件以及路透社和美联社的报道，拉姆的债权金额接近750万美元，而德尚博和约翰逊的债权金额均超过500万美元。在LIV的30大无担保债权人中，有14名球员的名字赫然在列。
这些数字代表的是已列出的无担保债权，并不一定代表多年球员合同中剩余的每一美元。破产可能会改变合同的履行、拒绝或重新谈判方式，因此，LIV未来球星的身份至少与拟议的融资方案同等重要。
第 11 章改变了什么
最直接的后果是，在LIV的旧债务和其拟议的下一阶段之间划定了一条法律界限。通过自动中止令，催收行动和许多诉讼可以暂停，同时该公司可以请求法院批准融资、继续支付必要款项并协商重组计划。
LIV表示，PIF已同意提供4960万美元的破产保护融资，但需经法院批准。此类融资旨在为破产期间的运营提供资金，通常优先于旧债。这项承诺表明，即使PIF结束了此前为LIV提供广泛资金支持（该支持曾助力LIV发展的第一个阶段），它也不会在一夜之间退出破产程序。
BC Partners Credit（隶属于私募投资公司BC Partners）将作为主要的新融资方。LIV表示，BC Partners和潜在的少数股东预计将提供退出融资并支持重组。最终的股权比例、估值、债务处理和公司治理安排将是法院和债权人关注的焦点。
根据破产申请书，PIF持有LIV Golf 100%的股权。在破产程序中，现有股权在偿付顺序上排在有担保债权人和无担保债权人之后。这并不意味着PIF的股权自动消失，而是意味着重组必须先满足债权人的债权要求，原有股权才能保留价值。
LIV首席执行官斯科特·奥尼尔在联盟官方声明中表示，提交破产申请是迈向“更强大、更可持续的未来”的重要一步。他表示，这一程序提供了时间和框架，以履行之前的义务并完成新的投资交易。
这就是管理层申请破产法第 11 章的理由。债权人将以更严格的标准来评判：拟议的业务继续运营能否比出售资产或清算创造更多价值。
这是一个先投入资金后实现盈利的联赛。
LIV早期的战略依赖于资本而非传统的体育经济模式。它通过提供保障合同招募精英球员，举办奖金丰厚的赛事，并在尚未建立起相对庞大的媒体版权收入、赞助收入、门票销售或球队特许经营价值基础之前就进入市场。
这种方式实现了多个目标。LIV迫使PGA巡回赛提高奖金，并重新考虑如何补偿顶尖球员。它为职业高尔夫球手创造了一个真正意义上的替代工作环境。它吸引了包括拉姆、德尚博、约翰逊、史密斯、布鲁克斯·科普卡和菲尔·米克尔森在内的众多大满贯冠军。它还将团队比赛、同时开球、音乐和更短的赛程引入这项常因发展缓慢而饱受诟病的运动中。
但颠覆性创新并不等同于可持续的商业模式。无论电视观众人数是否增长，保底收入始终是支出。举办国际赛事成本高昂。球队品牌需要多年的投资才能产生可观的授权、赞助和本地球迷收入。一旦PIF决定继续弥补亏损不再符合其优先事项，LIV就必须证明自己能够在商业条款下生存下去。
破产申请书表明，证据提交得不够及时。
据美联社报道，已有四家供应商因欠款提起诉讼。路易斯安那州是较大的债权国之一，在LIV推迟了在该州举办的一项赛事后，该州被列为债权国之一，索赔金额约为122万美元。密歇根州的一项赛事也被取消，而团体锦标赛则与在印第安纳州举行的赛季收官战合并举行。
这些细节表明，破产不应被简化为富有的高尔夫球手与富有的主权投资者之间的冲突。赛事承包商、主办国政府、员工、供应商和当地合作伙伴也都在债权人之列。法院程序将决定哪些债权得到偿付、偿付金额以及偿付时间。
拟议的“LIV Golf 2.0”
LIV提出的重启计划不仅仅是资金重组，更是一次产品重新设计的尝试。
奥尼尔告诉球迷，新联赛将把参赛球员人数从57人扩大到75人，在54洞后进行淘汰赛，并增加周一资格赛。球队的划分将更加注重国籍，赛程也将集中在LIV联赛支持率较高的市场，包括澳大利亚、南非和亚洲部分地区。
最重要的变化或许在于所有权结构。LIV表示，球员将在重组后的公司中持有多数股权。理论上，这种结构能够使运动员的激励机制与联盟的收入和长期价值保持一致。球员将不再仅仅是高薪合同工，因为他们的经济收益将取决于联盟的健康状况。
在实践中，球员所有权会引发诸多难题。哪些高尔夫球手能获得股权？股权比例是多少？股权归属条件是什么？现有的未付薪酬能否用于交换股权？球员拥有投票权还是仅仅拥有经济利益？如果一位明星球员转战其他巡回赛，又该如何处理？重组文件和谈判必须将振奋人心的口号转化为可执行的条款。
新的比赛形式也体现了LIV规模的缩减。赛程缩减和成本降低或许能让联赛更容易筹资，但赛事减少和支出减少也可能削弱其区别于其他成熟巡回赛的独特魅力。LIV必须在降低成本的同时，保持其影响力。
球员们现在掌握着非同寻常的筹码。
LIV的未来很大程度上取决于其标志性高尔夫球手是否留队。拉姆、德尚博、约翰逊和史密斯既是竞争资产，又是合同对手和债权人。他们的选择将影响观众兴趣、赞助商信心以及任何重组后联赛的价值。
拉姆在接受BBC北爱尔兰公开采访时表示，他仍然与他所谓的“LIV 1.0”公司保持着合同关系，并愿意履行合同，同时他也补充说，时间会证明一切。他的措辞反映了法律上的不确定性。与破产公司签订的合同可能无法原封不动地延续到新公司中。
PGA巡回赛并非一条简单的退路。它对参加LIV锦标赛后复出的球员施加了处罚和等待期。布鲁克斯·科普卡是首位使用复出计划的知名高尔夫球手，该计划包括支付500万美元的慈善捐款、限制股权授予以及取消某些奖金的资格。巡回赛也曾向拉姆、德尚博和史密斯提供过类似的方案，但他们在规定的截止日期前并未接受。
破产可能导致球员们质疑合同权利、协商解约或以股权交换索赔。它还可能导致球员阵容分裂为两派：一派愿意押注新联盟，另一派则寻求其他更稳定的选择。
这对 PGA 巡回赛和全球高尔夫意味着什么
LIV的申请并不意味着PGA巡回赛就此获胜。这个独立联盟已经改变了球员薪酬、赛事设计、媒体策略以及运动员和管理机构之间的权力平衡。即使LIV以较小的规模回归，这些改变也不会就此消失。
破产并不能证明团体高尔夫缺乏观众。LIV阿德莱德站曾是一项引人注目的赛事，某些国际市场的反响甚至比美国电视观众更为热烈。破产申请反而表明，部分市场的受欢迎程度不足以支撑联盟扩张期间建立的成本结构。
尽管PIF的无限制支持终止，但PGA巡回赛在球员招募和谈判方面或许仍能占据优势。成熟的PGA巡回赛可以倚仗其赛程安排、赞助商关系和机构的延续性。与此同时，PGA巡回赛必须避免想当然地认为前LIV球员会以低价或无条件的方式回归。一些球员可能更倾向于LIV 2.0的股权激励、海外比赛或缩减后的赛程。
关于高尔夫运动长期以来试图实现机构和解的努力，仍然存在诸多疑问。PGA巡回赛、PIF和DP世界巡回赛于2023年宣布的框架协议，最终未能实现当初设想的统一架构。LIV的破产改变了谈判格局，因为PIF不再直接资助联赛，而LIV则寻求私人资本和不同的运营模式。
破产只是一个开始，而不是一场拯救。
第11章为LIV提供了时间和工具，但并不能保证成功退出。
公司必须获得临时融资批准，维持足够的运营以维护其品牌，说服明星球员续约，与债权人谈判，并证明拟议的联赛最终能够收支平衡。BC Partners在审查合同、负债、收入以及举办全球巡回赛的成本后，还必须认定该机遇大于风险。
重组计划可以减少债务并摆脱繁重的协议，但它无法凭空创造忠实观众、盈利的媒体版权或赞助商需求。LIV的未来将取决于体育商业的基本面，而其最初的融资模式却让它得以推迟这些基本面的到来。
对于球迷来说，近期的消息很明确。LIV Golf已申请破产保护，但尚未宣布立即停赛。其2026赛季已经结束，管理层表示计划在2027年以全新面貌回归。赛程安排、球员名单、奖金和所有权模式仍需融资、谈判和法院批准。
对于债权人来说，下一个时代的承诺将与第一个时代未偿还的债务进行权衡。
对于职业高尔夫而言，这份申请标志着这项运动史上最激进的金融实验之一的落幕。LIV 最初是一个财力雄厚的联盟，几乎可以垄断所有联赛。如今，它必须证明，在巨额资金耗尽之后，它还能打造出一个能够获得投资者、球员和球迷支持的体系。
报告和访谈披露
本文是根据破产申请、LIV Golf 的公开重组声明以及路透社和美联社的报道独立撰写的分析文章。
来源
本文译自Consumerlite News的U.S. English版本。阅读原文。
