在经历了一次毁灭性的下跌后，耐克的市值从 2021 年的峰值缩水了近五分之四，这家运动服装巨头将被从华尔街最独特的大型公司基准指数中剔除。
发布于美国东部时间下午 6:05
但是，它不会被从标普500指数中剔除。
区分这一点至关重要，因为社交媒体帖子和反复出现的标题错误地声称耐克将被剔除出标普500指数。标普道琼斯指数公司9月份发布的官方再平衡通知显示，耐克将于2026年9月21日美国股市开盘前从标普100指数中剔除。耐克仍是标普500指数的成分股。
对于一家曾连续近18年位列标普100指数蓝筹股行列的公司而言，此次在标普100指数中的排名变动仍然是一次意义重大的象征性降级。根据最新市场数据，耐克股价周二晚间报38.10美元，当日下跌约0.8%。与该股2021年的历史高点相比，跌幅约为78%至79%，具体跌幅取决于比较的是盘中价格、收盘价还是调整后的历史价格。
因此，用“下跌80%”来形容是一个比较合理的概括。但说耐克将退出标普500指数则不太恰当。
标普道琼斯指数实际宣布了什么
标普道琼斯指数公司于9月4日公布了此次调整，作为其季度调整的一部分。戴尔科技、帕洛阿尔托网络、阿里斯塔网络和闪迪将进入标普100指数。耐克、霍尼韦尔航空航天、西蒙地产集团和高露洁棕榄将退出该指数。
同一份公告列出了另一组标普500指数成分股的变动。Bloom Energy、Everpure和Illumina将加入标普500指数。Molson Coors Beverage、The Trade Desk和Builders FirstSource将从该指数中剔除，并转入标普小型股600指数。
耐克并未出现在标普500指数剔除名单中。
这种混淆很可能是因为标普100指数是标普500指数的子集。一家公司必须先进入标普500指数才能被纳入标普100指数，但从较小的标普100指数中剔除并不意味着自动从较大的标普500指数中剔除。耐克公司虽然退出了较小的标普500指数，但仍保留了其在标普100指数中的地位，而标普100指数受到数万亿美元投资基金的关注。
这并非无关紧要的技术细节。标普500指数的成分股影响着更为庞大的被动投资资金，并享有更广泛的公众认可。如果耐克被剔除出标普500指数，可能会迫使追踪该指数的基金抛售耐克股票。相比之下，标普100指数的剔除则会产生较小且更为特定的资金流动影响，主要涉及与标普100指数挂钩的产品和衍生品。
耐克公司目前仍是纽约证券交易所的上市公司。指数剔除并不等同于股票市场退市、破产或禁止交易。
耐克为何退出标普100指数
标普道琼斯指数公司表示，季度调整旨在使各指数更能代表其市值范围。其方法论将标普100指数定义为从标普500指数中选取的100家公司。通常情况下，会考虑标普500指数中市值最大的上市期权公司，同时也会考虑行业平衡。
随着科技和数字基础设施公司规模的不断扩大，耐克市值的缩水使其继续留在指数中的合理性越来越难以证明。按周二的报价计算，耐克的市值约为564亿美元。这仍然是一家规模可观的上市公司，但远低于那些在市值加权指数中日益占据主导地位的美国大型企业的估值。
这些替代者本身就说明了一切。戴尔、Palo Alto Networks、Arista Networks 和 Sandisk 分别代表了计算硬件、网络安全、网络和数据存储领域。它们的出现反映了市场对人工智能基础设施、云系统以及构建现代数据中心所需设备的日益关注。
耐克被剔除并不意味着指数委员会认为其产品无关紧要或其扭亏为盈已不可能。这只是意味着该公司不再符合旨在代表标普500指数中规模最大、历史最悠久公司的基准指数。
指数构成反映市场实际情况，而非凭空捏造。
酝酿多年的崩溃
耐克股价的下跌早在9月份指数公布之前就已经开始。2021年，耐克股价达到历史新高，当时疫情期间的需求、数字化增长以及投资者的热情支撑了其估值，而这种估值是基于持续扩张的假设。
随着耐克在产品平衡、库存、批发关系、数字化战略和竞争等方面举步维艰，其市场信心逐渐减弱。公司决定强调直销模式，这削弱了与部分零售合作伙伴的关系，与此同时，一些新兴品牌在跑步和休闲鞋领域崭露头角。Hoka、On、Lululemon、阿迪达斯以及中国本土竞争对手都对耐克的部分市场地位构成了挑战。
大中华区业务的疲软尤为明显。路透社报道称，该地区约占耐克年收入的15%，是继北美、欧洲、中东和非洲之后耐克的第三大市场。耐克在大中华区面临着客流量下降、大幅折扣、库存积压以及本土竞争对手实力增强等诸多挑战。
耐克2026财年第三季度财报显示，公司面临巨大压力。按报告数据计算，Nike Direct营收下降4%，按固定汇率计算下降7%。Nike Brand Digital营收下降9%，耐克自营门店营收下降5%，匡威营收暴跌35%。毛利率下降130个基点至40.2%，公司将大部分压力归咎于北美地区关税上调。
整个财年的情况则更为复杂。耐克公布的年度毛利率增长20个基点至42.9%。其第四季度毛利率大幅上升至49.2%，但《金融时报》报道称，该季度毛利率的增长主要得益于关税退税。大中华区营收依然大幅下滑，耐克的直销业务也持续承压。
这些并非全面复苏的特征，而是公司在战略失误和市场增长势头减弱后，试图稳定局面时发出的复杂信号。
埃利奥特山的转型尚未赢得华尔街的认可。
首席执行官埃利奥特·希尔重返耐克，肩负着重塑公司运动形象、重建批发合作伙伴关系并加速产品创新的重任。他的战略重点在于性能类产品、以运动员为中心的营销以及重塑过度依赖促销活动的数字渠道。
这种做法具有战略意义。耐克的品牌是通过运动、产品设计和文化故事建立起来的，而不仅仅是通过控制每双鞋的销售渠道。重建批发分销渠道可以让品牌重返消费者可以比较产品、发现竞争对手的商店。即使转型会导致短期销量下降，减少折扣也能维护品牌声誉和利润率。
问题在于时机。鞋类行业的转型并非像投资者推介会那样迅速。产品必须经历从设计到生产再到零售的整个流程。营销必须在不依赖持续降价的情况下创造需求。零售商必须重拾对耐克的信心，相信他们能够提供令人满意的产品和严格的库存管理。
与此同时，耐克在自我修复期间无法暂停激烈的市场竞争。竞争对手仍在继续签约运动员、推出新产品并抢占货架空间。在中国，本土品牌在设计、分销和文化相关性方面都取得了进步。在跑步领域，消费者也越来越愿意尝试那些拥有独特缓震技术和社群认同感的专业品牌。
因此，耐克被剔除出标普100指数，是对耐克目前相对于其他公司的规模的判断，而非对希尔战略的最终评价。如果公司扭亏为盈能够恢复营收增长、利润率和投资者信心，其市值便可回升。指数委员会可以根据公司的规模和代表性，在符合要求时再次将其纳入指数。
此次删除对耐克股东意味着什么
对于大多数长期股东而言，此次调整的直接机械性影响应该小于标普500指数被剔除的影响。追踪标普100指数的基金需要在生效日前后调整其投资组合。与该指数挂钩的期权和其他产品也可能需要做出相应调整。
标普500指数是规模更大的被动投资基准指数。由于耐克仍是标普500指数的成分股，此次指数调整并未指示普通标普500指数基金抛售耐克股票。因此，持有大盘基金的投资者可能仍会间接持有耐克股票。
短期交易仍可能出现波动。指数调整通常会引发预期买盘（新增成分股）和预期卖盘（剔除成分股），因为基金需要根据新的成分股权重进行调整。一些市场参与者会在这些资金流动之前进行交易，这可能会在正式生效日期之前影响价格。
但耐克股票的持久价值将取决于其业务表现，而非其是否位列标普100指数。投资者将密切关注营收增长、产品需求、市场份额、毛利率、中国市场表现、库存水平以及批发业复苏的步伐。
指数调整之所以重要，是因为它反映了耐克相对市场地位的急剧下降。但它本身并不能说明该股目前是否被低估，盈利是否已经触底，或者其扭亏为盈的计划是否能够成功。
80%的说法需要结合具体情况来看。
如果没有起点，以百分比来衡量跌幅可能会具有误导性。耐克股价的下跌是从2021年的一个惊人高点开始计算的，当时该股未经调整的盘中交易价格接近180美元，而在某些调整后的价格或收盘价序列中则更低。目前股价接近38美元，跌幅接近五分之四。
大约79%的跌幅需要大约376%的涨幅才能回到初始值。这种数学上的不平衡正是严重下跌后难以恢复的原因。一只股票下跌一半，必须翻一番才能达到盈亏平衡点；而下跌近五分之四，则需要翻好几倍。
这个数字并不意味着耐克损失了80%的收入、门店数量或消费者认可度。它衡量的是每股股票市场价格的下降幅度。该价格反映了盈利、预期增长、风险、利率以及投资者愿意支付的估值。
耐克仍然是一家年销售额达数百亿美元的全球运动服装公司。市场并未将其视为一家即将消失的企业，而是将其视为一家受损的老牌企业，面临着艰难且充满不确定性的重建之路。
具有明确含义的象征性降职
耐克退出标普100指数，标志着近18年前开始的一段历史的终结，也反映了企业声望的戏剧性逆转。这家曾经被视为毋庸置疑的蓝筹成长品牌的公司，如今却在科技巨头崛起、自身估值缩水的背景下，被挤出了精英指数。
事实本身就足够重要，无需夸张。
耐克股价已较历史高位下跌约78%至79%。该公司将于9月21日从标普100指数中剔除。耐克将继续留在标普500指数中，并继续留在追踪标普500指数的广泛指数基金中，股票代码仍为NKE。
这些事实既描述了此次挫折的严重性，也揭示了其局限性。耐克失去的是一个重要的席位，而非其在美国主要大盘股基准指数中的地位。它面临的更大挑战并非指数委员会的决定，而是如何证明，作为全球最具知名度的品牌之一，耐克能否再次创造增长、产品活力和财务业绩，从而重新赢得其失去的估值。
报告和访谈披露
本文包含 Karla Alvarado 根据标准普尔道琼斯指数的官方公告和方法、耐克的财务披露、当前市场数据以及路透社和《金融时报》的报道进行的原创分析和事实核查。
来源
本文译自Consumerlite News的U.S. English版本。阅读原文。
